筆記：游庭皓的財經皓角 2026-01-12

2026/1/12(一) 台積電年底能衝 2000?美國就業失去了方向感？川普 2026 選戰開打！【早晨財經速解讀】

三句話總結

美股再創歷史新高，VIX 指數處於低檔，市場對地緣政治風險 (俄羅斯、委內瑞拉、伊朗) 產生免疫，資金押注波動率將持續低迷。
川普政府為挽救下滑的民調，由史蒂芬·米勒推動 6 大內政政策，包含信用卡利率上限 10%、禁止機構買房、房貸利率降至 1%、油價 2 美元、普發 2000 美元支票及關稅豁免。
AI 獲利敘事仍是重心，加上美元吸引力因降息、貶值預期減弱，資金有回流新興市場 (台灣、南韓) 趨勢，台積電目標價全面上看 2000 元。

投資觀點

台積電評價：目標價全面上調至 2000 元以上俱樂部，市場以 2027 年 EPS 100 元為基礎，給予 20 倍本益比推算長期底部

市場情緒

全球資產管理機構大舉做空 VIX，淨部位超過極端水位，市場透過賣出波動收取時間價值。
全球歷經 2025 年動盪後心態轉強，即便面對俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等風險，市場波動率仍被壓在低檔，投資人更關注 AI 實質獲利。

匯率影響

美國雖是 AI 獲利重心，但考量川普美元貶值、降息計畫，扣除匯損後海外投資者實質報酬可能僅剩個位數。
美元資產吸引力下降：預期資金將顯著回流新興市場，特別是有本土買盤支撐的台灣、南韓市場，針對權值股進行回補。

美國總體經濟

經濟數據呈現不好不壞的尷尬水位，未達衰退但也非過熱，就業成長為非衰退年份中最差。
成本下滑 (原物料、人力) 助長 AI 投資、企業利潤放大，亞特蘭大聯準會 GDP NOW 模型將 Q4 GDP 預估從 2.9% 大幅上調至 5.4%。
政策風險：川普為挽救民調，針對銀行業 (信用卡利率上限)、房市 (禁法人買房) 出手，需留意相關板塊利潤回吐壓力。

全球市場

地緣政治

委內瑞拉：
- 川普預計本週鬆綁制裁，為油業投資鋪路，要求美企 (雪佛龍、艾克森美孚等) 前往設廠。
- 美國企業高層擔憂政局變數、被點名風險，態度保留。
- 白宮發言人轉發委內瑞拉總統馬杜羅維安人員受訪影片，暗示美軍擁有「降維打擊」的新型武器技術。
墨西哥：
- 川普指出美方已切斷 97% 海上毒品走私，將針對陸路、販毒集團採取軍事打擊。
- 預期美軍可能直接介入墨西哥境內／透過資金買通方式處理。
格陵蘭：
- 丹麥面臨主權壓力，川普拋出每人最高 10 萬美元收購計畫，總預算不到 100 億美元，國會預算辦公室認為關稅收入可負擔一半。
北約 (NATO)：
- 美軍現役兵力 130 萬人，佔北約總體比例近 1/2，其餘 193 萬兵力分散於 30 國，顯示北約防禦體系高度依賴美國。

美國市場

美股 (01/09 ET)

道瓊 +0.48% (49,504)、標普 +0.65% (6,966)、納指 +0.95% (23,702)、費半 +2.84% (7,647)
Intel：+10%，主因 CEO 陳立武、川普會面，宣佈美國設計製造封裝最新晶片正式推出。

總體經濟數據

2025/12 就業報告：
- 非農新增就業：5 萬人 (< 預期，但未達衰退標準)。
- 前值修正：10、11 月合計下修 7.66 萬人。
- 失業率：下滑至 4.4%。
- 薪資數據：時薪月增 0.3%、年增 3.8% (高於通膨，實質購買力翻正)。
- 結構變化：全職工作下滑，兼職工作支撐市場。
  - 移民驅逐導致勞動力供給減少，企業傾向使用彈性人力。
- 年度數據：全年新增 71.3 萬就業崗位，為 2003 年以來最低增速 (撇除衰退年)。
  - 聯邦政府職位裁員比例最高，醫療照護增加 71 萬人。
2025Q3 勞動分配率：降至 53.8 (前一季 54.6)，創 1947 年有統計以來歷史新低。
- 創新低，但 GDP 仍成長，顯示工資佔 GDP 比重縮小，民生消費對總體經濟影響力可能下降。
貿易逆差：縮減至 294 億美元，受惠於進口下滑、出口上升、天然氣訂單穩定。

川普內政政策

政策背景：標普 500、川普支持率呈現反向關係，密西根大學消費者信心指數低迷 (54)。
白宮影子首相史蒂芬·米勒 (Stephen Miller) 推動 6 大高強度內政政策以挽救民調。
6 大政策內容：
1. 信用卡：利率上限鎖死 10%，預計 01/20 生效 (原循環利率約 25%)。
2. 房市：禁止貝萊德 (BlackRock) 等大型機構購買獨棟別墅。
3. 房貸：宣佈投入 2000 億美元壓低利率，聯準會利率目標降至 1%。
4. 油價：目標降至每加侖 2 美元。
5. 發錢：預估 4、5 月普發 2000 美元關稅支票。
6. 關稅豁免：針對食品、傢俱、耐久財進行關稅豁免以抑制通膨。
移民政策：
- 新增 25 國 (共 38 國) 入境需繳納 5000 至 15000 美元保證金。
- 財政部長貝森特 (Scott Bessent) 啟動吹哨者機制，調查 NGO 是否透過不透明資金資助非法移民抗議。

台灣市場

台積電評價

全市場券商目標價進入 2000 元俱樂部。
高盛調整至 2200-2300 元，Aletheia 上看 2400 元。
市場共識：2027 年 EPS 預估 100 元為長期底部，以 20 倍本益比推算目標價。

皓哥笑話

27:15 不問歲數

投資，自己跟自己比就好了。
那有句話怎麼講的？
英雄不問出處，少婦不問歲數，投資不問權益數。

28:55 石油

俗話說「食物放久會長黴菌，石油放久會長美軍」。

節目金句

「資產價格的上漲跟選民的民意，真的並沒有太大的顯著關係。」
「英雄不問出處，少婦不問歲數，投資不問權益數。」
「食物放久會長黴菌，石油放久會長美軍。」